Saison des résultats, quelle stratégie adopter ?

par | Fév 3, 2023 | 0 commentaires

La saison des résultats arrive, les fameux Earnings et vous souhaitez profiter de la volatilité des actions pendant cette période précise, mais nous n’avez aucune idée précise de stratégie particulière.
Le problème est que justement, vous ne savez pas comment va réagir l’action face au résultat. Va-t-elle partie à la hausse ou au contraire se cracher lamentablement ? C’est un peu du pile ou face.
En jouant uniquement sur les actions, avec une bonne nouvelle, l’action bondit de plusieurs pour cent, mais une mauvaise nouvelle peut avoir l’effet inverse et vous faire perdre également plusieurs pour cent. Dans ce cas précis, vous pouvez toujours bénéficier d’une protection partielle de votre position action en plaçant un STOP de protection. Je dis bien partielle, car un GAP baissier à l’ouverture, ne vous sera d’aucune utilité sur la maîtrise de votre perte, car votre vente d’action pourrait bien se faire à n’importe quel prix.
Bref, ça ressemble plus à du casino avec le rouge et le noir sauf qu’en bourse, moi personnellement je n’aime pas avoir 50% de probabilité. Ma préoccupation première en tant que tradeur d’option est de maîtriser mon risque car comme me le disait Jon Najarian lors de ma seconde formation sur les options, le risque c’est la seule chose que l’on maîtrise en bourse, le reste c’est de l’hypothétique.
Comment alors peut-on profiter de ces périodes de volatilité autre que de jouer au casino en sachant que c’est toujours le casino qui gagne à la fin.
Une stratégie simple existe et elle est à base d‘options. Oui, je vous entends déjà me dire que les options c’est trop compliqué et que vous ne savez peut-être même pas ce que c’est. Pas de problème, cet article va répondre à toutes vos questions et puisque je suis de nature généreuse, je vais vous donner la stratégie pour jouer ces périodes propices aux grands mouvements.
Tout d’abord, nous devons savoir quelles options choisir pour faire un Straddle. Dans le cas qui nous intéresse aujourd’hui, je vous dévoile la stratégie d’un Long Straddle. Long veut dire que vous serez acheteur de la stratégie en opposition au Short Straddle qui lui fera de vous un vendeur de stratégie, mais ça, on y reviendra plus tard.

Quand mettre en place une stratégie de Long Straddle ?

Notamment, lors de la période de résultats. Nous ne pouvons pas savoir dans quel sens va partir le cours de l’action, nous sommes d’accord sur ce postulat de base.
L’annonce des résultats à lieu la semaine prochaine. En faisant vos petites recherches, vous pensez qu’ils seront bons. Le board est confiant, les ventes sont au max, vous le sentez bien. Dans ce cas-là, pourquoi ne pas juste acheter le sous-jacent et profiter du GAP d’ouverture à la hausse. La réponse est toute simple, vous n’en savez rien. C’est pour cela que le Long Straddle a été mis au point.
La stratégie va consister à placer le Long Straddle avant la date de résultats et d’attendre le mouvement à la hausse ou la baisse pour pouvoir profiter d’un excès de volatilité.
Pour monter un Long Straddle, vous allez devoir acheter un CALL et acheter un PUT. Pour ceux qui ne le savent pas encore, acheter un CALL vous donne le droit, mais pas l’obligation d’acheter le sous-jacent à un cours précis et à une date connue à l’avance en payant une prime pour cela. Acheter un PUT, vous donne le droit, mais pas l’obligation de vendre le sous-jacent à un cours précis et à une date connue à l’avance en payant une prime pour cela.
Si déjà, vous bloquez à ce niveau, je vous propose d’aller sur la chaîne YouTube de La Bourse Sans Stress, vous y trouverez la définition de tous les contrats d’options ainsi qu’une soixantaine de vidéos gratuites de formation aux options.
Vous allez me dire que c’est bien beau, mais comment faire et surtout comment choisir les prix d’exercice et la date d’échéance de mes contrats.
L’avantage du Long Straddle est sa facilité de mise en place puisqu’il s’agit de choisir un prix d’exercice identique pour l’achat du CALL et l’achat du PUT et à la même date d’échéance. Easy.

Comment placer la stratégie ?

Imaginons que le cours de l’action soit de 100$, il vous suffira d’acheter un CALL et d’acheter un PUT au prix d’exercice (ou Strike en anglais) à 100$. Vous voyez, rien de compliqué.
Concernant la date d’échéance, nous allons d’abord aborder la question de l’érosion du temps avec les options. Là aussi, je vous rassure, c’est relativement simple à comprendre.
Lorsque vous achetez un contrat d’option, qu’il soit CALL ou PUT, vous avez un temps limité pour exercer votre droit. Droit que vous payez à travers le versement d’une prime au vendeur du contrat.
Cela implique deux principes de base. Plus vous achetez un temps long, le droit d’exercer votre droit d’acheter le sous-jacent, plus le vendeur prendra de risque que le scénario que vous avez envisagé se réalise. Non, vous ne voyez pas. Pas de soucis, je vais prendre un exemple factuel.
Vous décidez de louer une voiture plus grande pour un déplacement en famille le Week-end prochain. Vous appelez votre assureur pour qu’il vous assure pour 2 jours uniquement sur ce véhicule. À votre avis, quel sera le prix de la prime d’assurance ? Peut-être quelques dizaines d’€uros, car le risque que vous ayez un accident sur deux jours est très faible. Si maintenant, vous lui demandez un prix pour une assurance d’un an, la prime sera nettement plus chère, car la probabilité que vous ayez un accident sur 1 an sera beaucoup plus grande. Avec les options c’est exactement pareil. Plus vous achetez un contrat dit long terme, à plusieurs mois, plus la prime sera chère.
J’entends déjà les petits malins me dire alors dans ce cas, il faut acheter une prime à très court terme. Et non, c’est là où réside une des astuces du Long Straddle. Avec les options, nous avons une lettre grecque qui s’appelle le Thêta et qui est le coût, ou le gain, du temps qui passe. Le Thêta évalue de combien le passage du temps va impacter la valeur d’une option. Plus vous vous rapprocherez de l’échéance, plus le prix de l’option va diminuer à prix du sous- jacent constant sous l’influence du Thêta.
Pour faire plus court, plus vous achetez un contrat à court terme, plus le Thêta va impacter le prix de la prime en votre défaveur si le sous-jacent ne va pas dans le sens souhaité. Dans le cadre des achats de CALL, le temps est votre ennemi.
Donc pour résumer, vous devez acheter un CALL et un PUT à un strike identique et à une échéance suffisante pour qu’elle n’impacte pas le prix de la prime. Vous constaterez assez souvent que les PUT sont plus chères que les CALL.

Une stratégie où vous maîtrisez votre risque à 100%

Pour cette stratégie sur votre action à 100$, imaginons que le prix de l’achat de CALL soit de 2.85$ pour 285$ puisqu’un contrat d’option couvre 100 titres. Le PUT à l’achat est de, par exemple, 4.00$ soit 400$ pour une échéance à 3 mois.
La mise en place de votre Long Straddle vous coute donc 285$ + 400 $ soit 685$. La mauvaise nouvelle est que vous allez devoir payer pour mettre en place cette stratégie, mais la très bonne nouvelle est que quoiqu’il arrive, vous ne pourrez pas perdre plus de la somme payée. Votre risque est donc totalement maîtrisé et rappelez-vous, en bourse, le risque…
À partir de quel moment, allez-vous commencer à gagner de l’argent avec le long Straddle ? Pour cela, vous devez calculer les points morts à la hausse comme à baisse. Vous devez déduire le prix de chaque contrat payé dans les deux sens.
Si le prix du sous-jacent est de 100$ et que vous avez payé votre contrat CALL 2.85 $, cela veut dire que vous ne commencerez à être gagnant lorsque le prix de l’action sera au-dessus de 102.85$. Il faut donc que le sous-jacent ait une volatilité supérieure à 2.85% pour commencer à être gagnant sur la position CALL.
Sauf que vous avez aussi acheté un PUT qui lui va perdre de la valeur en cas de hausse du sous-jacent, car c’est votre protection. Si en cas de hausse rapide, vous ne soldez pas votre achat de PUT, vous risquez de perdre la totalité de vos 400$. Dans ce cas, il faudra que le cours monte à 106.85$ pour commencer à être profitable.
Dans le cas où l’action part à la baisse, le calcul est le même. Vous ne commencerez à gagner de l’argent que lorsque le cours passera sous la barre des 96$. Mais là aussi, si la baisse est violente, le CALL acheté ne vaudra plus rien et c’est alors un prix inférieur à 93.15$ qu’il faudra à votre action pour commencer à être gagnant., si vous n’arrivez pas à revendre rapidement votre contrat CALL acheté.
Le seul cas défavorable reste le cas où l’action n’a pas de mouvement important. Le prix des primes s’effondrent et vous perdrez une très grosse partie de votre investissement.

Comment manager un Long Straddle ?

La réussite d’un Straddle dépend de deux facteurs. Sur ces deux facteurs, vous n’en maîtriserez qu’un seul. Le premier facteur est celui de la volatilité et sur celui-ci, vous n’avez aucun impact. Vous commencez à comprendre que pour qu’un Long Straddle soit profitable, il faut un fort voire un très fort mouvement du sous-jacent à la hausse ou à la baisse. Si le sous-jacent ne bouge pas, vous allez perdre une grande partie de vos primes d’achat d’options. La bonne nouvelle est qu’un contrat d’option a toujours de la valeur jusqu’à sa date d’expiration. Peut-être qu’alors que votre contrat CALL vaudra 1.20$ et que votre contrat PUT vaudra 1.50$. Dans ce cas, il vous suffira de clôturer vos deux contrats en empochant 270$ de prime. Ceci est bien sûr, une extrapolation.
D’un côté, vous avez acheté pour 685$ d’option CALL et PUT et de l’autre vous avez clôturé vos contrats pour 270$ soit une perte de 415$.
Le seul facteur que vous maîtrisez sera la rapidité avec laquelle vous clôturerez le contrat perdant. Vous avez dans ce cas deux possibilités :
– Le prix part à la hausse, vous clôturez votre contrat PUT et vous récupérez une partie de la prime que vous avez payée pour augmenter votre profit.
– Le prix part à la baisse et vous clôturez votre contrat CALL et vous récupérez une partie de la prime que vous avez payée pour augmenter votre profit.

Puisque le temps est votre ennemi, vous devrez clôturer votre contrat gagnant très rapidement car bien souvent, un mouvement de forte volatilité suite aux Earnings ou à une annonce particulière comme une validation ou non d’un nouveau produit par la FDA, ne dure pas bien longtemps. Vous aurez alors le risque d’une inversion du prix dans le temps avec pour conséquence, la baisse de la prime gagnante, ce qui réduira votre gain final. Un Long Straddle ne se garde que quelques jours tout au plus.

Pour résumer la mise en place d’un Long Straddle,

– Vous avez besoin de forte volatilité. La saison des résultats ou d’une annonce particulière est donc propice à l’utilisation de cette stratégie.
– La stratégie nécessite l’achat d’un CALL et l’achat d’un PUT au même prix d’exercice avec une date d’échéance assez lointaine pour éviter l’action du Thêta. Avec les achats d’options, vous maîtrisez complétement votre risque initial.
– Il faut agir vite pour couper l’option perdante et ne pas rester très longtemps sur l’option gagnante.
– Prenez votre gain et clôturez votre position rapidement.

Est-ce que je peux faire que des Long Straddle dans mon trading d’option ?

Puisque vous êtes des personnes intelligentes, vous avez naturellement compris que cette stratégie n’est pas à utiliser hors des cadres que je viens de vous donner.
Il n’est donc pas question de poser des Long Straddle, tous les jours, sur n’importe quel sous-jacent en attendant de voir sur l’action va monter ou descendre. Cela n’aurait aucun sens. N’allez pas m’initier un Long Straddle sur une action dont la volatilité ressemblera à un encéphalogramme plat, ce sera la perte assurée.
En bref, Coca Cola ne sera jamais candidate pour un Long Straddle par contre des sociétés comme Netflix ou Tesla pourraient bien remplir toutes les conditions pour jouer la volatilité.
D’ailleurs en parlant de Netflix, voyons un cas pratique. Netflix avait ses résultats le 20 janvier 2022. L’action venait déjà de perdre 30% presque en ligne droite. On pouvait supposer que les investisseurs l’avaient déjà dans leurs viseurs. Netflix était graphiquement sur un support, c’était du 50-50 mais nous savons que Netflix est très sensible aux annonces de résultats surtout post Covid.
Le 21 janvier Netflix chute de 22%. Votre achat de PUT explose et votre achat de CALL s’écroule mais l’excès de volatilité vous évite le « Volatility Crush ». Bilan, votre gain sur le PUT est supérieur à votre perte sur le CALL, c’est bingo.
Le 19 avril 2022, nouveaux résultats pour Netflix. Depuis son premier crash, Netflix a encore perdu 15%. Les attentes en termes d’abonnés ne sont pas terribles, le doute est présent mais après 22% de baisse puis 15% supplémentaires, on pourrait bien se dire que la purge est terminée. Nous remettons un Long Straddle en place.
Le 20 avril, re-badaboum, Netflix se prend un gadin de presque 34%. Même conséquence = même bilan, re Bingo.

Idem pour Tesla à la hausse après une chute de 70% et qui rebondit de 90% juste derrière.
Tout cela pour vous démontrer la force du Long Straddle mais uniquement dans un cadre précis. Je le répète, les Long Straddle ne s’initient qu’à des moments particuliers sur des sous-jacents particuliers. En aucun cas, il faut en faire une stratégie généraliste, cela serait du ressort de l’absurdité absolue, voire de la stupidité. Ne souriez pas, certains y croit dur comme fer !!!!
Puisque vous avez eu la patience de lire cet article jusqu’au bout, je vous donne mes dernières astuces. Préférez mettre un Long Straddle sur une action ayant avec une volatilité historique élevée, vous augmenterez vos probabilités sur le fait qu’elle décalera plus fortement soit à la hausse, soit à la baisse.
Faites attention à la Volatilité Implicite car c’est littéralement l’ennemi de cette stratégie, c’est d’ailleurs pour cela qu’elle n’est utilisée qu’à de très rares occasions et pas sur n’importe quel sous-jacent. Pour que le Long Straddle délivre tout son potentiel, il faut choisir une Volatilité Implicite relativement basse pour ne pas subir l’effet du « volatility crush » dont je vous ai parlé après l’annonce de résultat.
Le moment le plus opportun sera d’initier un Long Straddle au minimum 1 à 2 semaines avant l’annonce des résultats. Si vous voulez augmenter vos chances de succès sur ce type de périodes précises, les stratégies des Butterfly sont plus recommandées. Mais là, nous attaquons les stratégies à 4 options et nous allons y aller par étape, si vous le voulez bien.
Vous voyez qu’avec un peu de patience et de pédagogie, vous rentrez tout doucement dans le monde formidables des options. Il existe des stratégies d’option pour chaque type de marché, haussier, baissier, en range, période exceptionnelle, etc … Il est bien évident, que chaque stratégie répond à une problématique précise et qu’il ne suffit pas de prendre n’importe quelle stratégie à n’importe quel moment. Seul un esprit limité vous dira le contraire.
Je vous donne rendez-vous sur notre chaine YouTube pour commencer ou approfondir votre connaissance des options et suivre nos analyses hebdomadaires du marché américain.

Trade Safe
Michael

L’équipe de La Bourse Sans Stress.

0 commentaires

Soumettre un commentaire